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财经新闻

银行业危机难阻央行加息步伐!当通胀不再是问题,或更关注金融稳定

尽管市场动荡,但全球主要央行仍上调了利率。他们一致表示,通胀显然意味着,现在断定加息周期已经结束还为时过早。

银行业的危机并没有阻止央行加息。事实上,最近摩根士丹利的经济学家Seth Carpenter已经注意到,以通胀为代价来关注金融稳定的想法是错误的两分法。各国央行正在故意收紧金融环境,以减缓各自的经济增长,从而降低通胀……同时希望避免不必要的痛苦衰退。然而,银行业的崩溃让这点很难做到。

控制通胀显然是各国央行的首要任务。3月16日,欧洲央行指出,它预计欧元区通胀将“在太长时间内过高”。鲍威尔主席同样直言不讳,称“美国的通货膨胀仍然过高。”尽管英国央行预计通胀将在23年第二季度大幅下降,但担心强劲的英国劳动力市场,以及不断改善的增长前景可能会强化通胀的持续性。

央行的主要工具是政策利率。高利率收紧了金融状况,从而减缓了经济增长。在当前情况下,这种因果链变得更加重要,因为尽管政策收紧了金融环境,但银行业的混乱也加剧了。理想情况下,央行会将这两个问题分开,使用不同的工具来处理宏观经济问题和金融稳定问题,但它们知道存在相互作用。因此,他们正在关注银行业的发展,以确定持续加息是否会对金融状况产生巨大或非线性的影响。到目前为止,他们的结论是“不”。

欧洲央行并不认为金融市场的波动是暂停加息或小幅加息的理由。不过,欧洲央行并未就下一步政策举措提供特别有力的指导。它希望进一步收紧金融环境,但也希望了解即将发生的事情。同样,美联储按照市场的预期加息,鲍威尔主席明确表示,信贷市场收紧与政策收紧的方向是一致的。根据鲍威尔的说法,银行业的混乱提供了类似于再加息一两次的约束。因此,点阵图并没有显示出比12月更多的加息,尽管即将到来的经济数据更加强劲。各国央行在努力适应不断变化的金融环境的同时,也在关注通胀,而不是专注于一个目标而不是另一个目标。

央行何时会更担心金融稳定而不是通胀?当通货膨胀不再是一个问题,因为为了应对不稳定,金融市场将对实体经济造成如此大的打击,我们将经历严重的衰退。如果有什么不同的话,那就是美联储告诉我们,它愿意承受比过去更多的经济痛苦来降低通胀。美联储不仅预测未来三年(2022年、2023年和2024年)的美国经济增长将低于潜在水平,从而将通胀(几乎)拉低至2025年底的目标水平,还下调了今年和明年的增长预测,并略微上调了政策路径。

如果银行业的混乱推迟了政策收紧的延长,那么软着陆仍有可能。摩根士丹利的银行业分析师认为,融资成本上升、存款贝塔值上升,加上更严格的贷款标准,将限制贷款增长。这一观点与鲍威尔的观点一致。但下行风险已经变得更大。更广泛、更持久的信贷收缩将导致衰退,因为即使在世界最好的情况下,经济增长也将接近于零。各国央行将排除可能结果的上尾。欧洲央行显然专注于通胀,因此可以牺牲增长,而上周PMI这样的意外上升将增强其决心。

美国1月份强劲的经济数据最初促使鲍威尔重新打开加息50个基点的大门。过去两周的另一个教训是,“不着陆”的概念从来就没有任何意义。

央行总是会以这样或那样的方式迫使经济着陆;银行业可能掌握着答案的关键。

 

文章来源:汇通网